彩票双色球走试图| 大拇指棋牌下载| 新利棋牌游戏下载| 金煌棋牌是真人pk吗| 时时彩7码二星| 百家乐公开| 全讯官网博彩进行曲| 新2现金网的信用| 玩澳门百家楽最好方法| 上市澳门百家楽评论| 六合彩昨天的特码| 甘肃11选5怎么玩| 财付通彩票中500w图片| 彩票第一巨奖| 山东11选5任5投注| 棋牌室门头装饰效果图| 亲朋棋牌vip点兑换| 洪泉棋牌评测| 7星彩开奖结果查询今天| 时时彩内幕| 菲律宾速博网上娱乐| 澳门百家乐赌法和技巧| 星空棋牌下载后不能玩| 百家楽真钱路怎么看| 足球投注源码| 澳门百家楽推筒子| 广东11选5走势图杀号| 体育彩票排列三开奖走势图| 浙江体育彩票排列3走势图| 中国福利彩票乐彩网| 贝贝棋牌辅助软件下载| 亿酷棋牌斗| 信阳爱玩棋牌游戏币| 什么棋牌能赢钱| 果洛州时时彩玩法| 时时彩抓组3| 真人在线现金游戏| 澳门百家乐 单机版| 赌博网送彩金| 龙博娱乐| 星际国际| 河南11选5软件| 11选5胆拖1胆全拖| 广东体育彩票违规| 上游棋牌大厅客户端| 西安棋牌室规定| 易发棋牌作弊| 新11选5任选8| 好运来时时彩是骗局吗| 大龙虾时时彩6| 武汉休闲快三李| 皇朝棋牌官方下载| 谈谈澳门百家楽赢钱技巧| 澳门百家乐现金网平台排名| 澳门百家楽事一箩筐的微博| dpk100| 六合彩第一开奖现场| 淘宝彩票中奖没收到钱| 彩票印刷上市公司| 中国福利彩票31期| 榆林零点棋牌账号注册| 华夏棋牌元游捕鱼下载| 棋牌客| 重庆时时彩双胆论坛| 雅安时时彩技巧| 幸运28挂机方法| 信誉澳门百家乐博彩网| 澳门威尼斯人棋牌游戏| 金沙网址| 世界杯决赛冠军| 王中王棋牌下载| 澳门澳门百家破解| 六合彩今天开什么特码| 体育彩票app| 彩票3d中两个号多少钱| 湖北福利彩票网22选5| 集结号棋牌挂| 老k棋牌游戏拖拉机| 那种视频棋牌游戏好玩| 重庆时时彩时间差漏洞| 手机时时彩php源码| 山西快乐十分网站| 澳门百家乐长期赢钱技巧| 赌博怎么| 澳门百家楽和21点| 沙龙365网站| 澳门百家一直下注庄家| 香港六合彩弟一百二十三期开奖结果| 足球彩票| 360彩票网3d预测| 福利彩票81| 747棋牌游戏手机版下载| 棋牌世界官| 佛山棋牌招聘| 康乐棋牌桌| 快乐十分脱胆怎么玩| 时时彩实战视频| 介绍时时彩几种玩法| 澳门百家乐玩法有哪些| 赌博第二次被拘留多久| 全迅网导航首页| 至尊澳门百家楽节目单| 北京赛车pk10冠军| 篮球彩票吧| 中国福利彩票双色球2014045| 南宁福利彩票怎么兑奖| 广东福利彩票开奖公告| 山东11选5任选8技巧| 大唐棋牌官方网站| 海立方棋牌客户端| 11选5前一杀号技巧| 星梦时时彩平台| 淘宝时时彩讨论群| 时时彩秒杀ssc软件| 金尊时时彩平台代理| 外围博彩站| 澳门百家乐看盘技巧| 新2全讯官网3344111lm0| 退休人员棋牌比赛信息| 赌博中百家楽什么意思| 炸金花什么意思| 澳门百家乐庄闲概率| 百家楽手机壳| 网上澳门百家哪里| 卖福利彩票赚钱吗| 贵州11选5任选遗漏| 天空彩票与你同行社区| 彩票免费缩水| 彩票大赢家网站怎么| 新式棋牌转让| 大嘴棋牌官方网| 手机游戏棋牌类围棋| 脉动棋牌2012| 时时彩1900| 江西时时彩二星号码| 时时彩杀组三软件| 领航时时彩好玩吗| 时时彩开奖历史号码| 大赢家国际网上娱乐| 澳门百家乐密技| 全讯白菜一倍流水的| 棋牌游戏合作运营协议| 百家楽娱乐场介绍| 德州扑克咋玩| 澳门百家乐庄闲的比例| 新全迅网880108| 现金澳门百家人气最高| 六合彩列表图| 买彩票欠钱不还怎么办| 500彩票网删除| 彩票总部| 体育彩票大乐透结果| 福利彩票两步彩| 先行者棋牌麻将| 亲朋棋牌官方充值网站| 棋牌牌| 棋牌游戏五子棋| 驻马店时时彩开奖视频| 重庆时时彩 外挂 骗局| 时时彩定位数字统计| 江西时时彩数据分析| 澳门足球报| 百家乐二号博彩正网| 全讯官网新2技巧力克| 脉动棋牌游戏平台下载| 美高梅mgm| 娱乐场注册送彩金平台| 威盈网上开户| 如何网上投注彩票| 澳门百家楽有没有单机版的| 注册送彩金菠菜公司| 六合彩开奖现场一室| 中国福利彩票2015023| 福利彩票双色球2014077| 辽宁开彩票投注| 足球彩票12120期分析| 中国福利彩票双色球2011040| 经典棋牌单机游戏| 元游棋牌怎么赠送银子| 上游棋牌休闲369下载| 杰克棋牌是赌博| 本溪亿酷棋牌qq多少| 江西11选5q群| 时时彩胆码分析教程| 威海时时彩论坛| 时时彩游戏亏钱| 外滩娱乐| 百家乐网真人真钱群| 澳门百家乐水晶筹码| 温乐棋牌游戏币50| 肯博88国际网| 乐透乐论坛| 启盛国际注册| 大发888葡京下载地址| 澳门百家楽哪家信誉最好| 辽宁11选5全民彩| 香港六合彩88| 彩乐乐彩票网专家杀号| 奖多多彩票网靠谱吗| 周易彩票预测下载| 彩票快乐十分走势图| 华奥彩票商城旧版| 彩票投注店可赚钱| 金花 棋牌 大厅| 辽宁棋牌游戏兑换| 金游棋牌游戏币| 时时彩 卓越娱乐| 重庆时时彩投注被改| 陕西快乐十分攻略| 时时彩和值最大遗漏| 蓝盾集团怎么样| 澳门百家乐板路| 澳门百家乐破解软件| 喜来乐棋牌二维码| 大发8娱乐吧| 在线澳门百家楽大家赢| 国际网取款额度| 全讯网22335555| 至尊百家楽奇热网| 注册即送彩金无需申请| 香港六合彩管家婆免费版| 彩票双色球玩法胆拖| 福利彩票双色球开奖结果2014103| 手机购彩票合法吗| 彩票双色球计算法| 福利彩票双色球造假| 单机棋牌类小游戏大全| 大连 棋牌步步为赢| 棋牌保皇| 天空棋牌网| 沈阳娱网棋牌四冲下载| 榆林零点棋牌下载2012| 重庆时时彩最长遗漏数据| 黑时时彩代理| 时时彩过滤软件免费版| 福彩时时彩1d走势图| 现钱斗地主游戏| 香港百家乐玩| 澳门百家乐18元送彩金| 全讯博彩六合神童| 棋牌游戏官网首页| 大发8吧| 澳门百家楽账号变动原因| 如何看澳门百家乐的玩法技巧和规则| 乐天堂百家楽娱乐平台| 百家机器手怎么做弊| 六合彩精准单双网| 中国体育彩票七位数14130| 签到送彩票怎么取消| 卖彩票的赚钱多吗| 逍遥彩票软件2013| 福利彩票快3走势图| 唐山南湖棋牌提布| 江西11选5复式| 快乐十分预测发现| 棋牌下载| 澳门百家乐娱乐城棋牌| 足球皇冠官网让分盘口| 亲朋棋牌官网下载| 金逸太阳城团购| 澳门百家楽注码方法| 澳门百家乐半圆桌| 北京11选5直播| 澳门百家楽网络赌博网址| 注册送彩金50的棋牌| 香港六合彩119期518| 360彩票粤11选5走势图| 彩票新时时彩技巧| 彩票内部透码| 足球彩票中奖介绍| 河南体育彩票官方网| 南国彩票精彩沦坛| 棋牌赚钱网址| 亲朋棋牌自动登录机| 上游棋牌大厅下载是什么呢| 黄冈星空棋牌官方下载| 鞍山棋牌网甲乙丙游戏| 棋牌欢乐斗牛| 江西时时彩投注 时时彩网| 时时彩后一杀号技巧lm0| 时时彩宣传语| 重庆时时彩什么时候| 沙龙365| 大发娱乐场打发888打发8| 澳门百家乐稳赚打法| 2012世界杯直播频道| 菲律宾太阳城娱乐城| 百家楽的桌子| 星级百家技巧| 香港六合彩官方开奖纪录| 福利彩票网3d| 中国福利彩票双色球玩法及规则| 彩票3d彩乐乐专家杀号| 11选5任一 计划 盈利| 中国福利彩票发奖金| 福利彩票双色球作弊| 678棋牌游戏| 众安棋牌89游戏豆| 11选5共有多少组合| 现金棋牌室哪个好| 棋牌李逵劈鱼| 百度 龙亿棋牌推广人 时时彩网站骗术 时时彩怎么观察冷热号 时时彩提现失败 广西快乐十分购买 时时彩后3单式技巧 江西时时彩怎样开奖 河北省快三开奖走势图 澳门百家乐平注下注法则

利来娱乐网_澳博88:

2021-07-26 03:18 来源:爱丽婚嫁网

  利来娱乐网_澳博88:

  百度重新燃起了大家对中国反隐身雷达的好奇:这种雷达为什么能发现隐身战机?美国人当初又为什么这条路走不通?我们中国的专家是怎么解决的?反隐身雷达真如某些媒体报道的是中国独有吗?我们慢慢看。一旦美国有关措施要是实施的话,中国会坚决地出手。

党的十八以来,习近平多次对中央政治局同志提出发挥示范带头作用作表率。习近平3月5日在参加内蒙古代表团审议时强调,推动经济高质量发展,要把重点放在推动产业结构转型升级上,把实体经济做实做强做优。

  调整后,该委员会及其办公室在维护海洋权益方面的主要职责是,组织协调和指导督促各有关方面落实党中央关于维护海洋权益的决策部署,收集汇总和分析研判涉及国家海洋权益的情报信息,协调应对紧急突发事态,组织研究维护海洋权益重大问题并提出对策建议等。领导干部要讲政德,则是把政德摆在至高无上的位置,突出政德是整个社会道德建设的风向标。

  还要教育孩子不可将喷雾剂当水枪玩耍,互相喷射,以防损害儿童的健康;  3.含氯的消毒清洁剂不能与含酸的消毒清洁剂混用。汉服配高跟鞋?只要有美感都可以去尝试凤凰历史:有人觉得您是明星,发型、化妆有专人帮忙打理,普通人穿汉服会不会非常麻烦?徐娇:首先,如果平常不出席活动,汉服搭配的妆发,都是我自己做的。

其次,将组建继续运作下去的新团队,这包括政府和总统办公厅。

    非盟委员会主席法基在开幕式上说:“今天是历史性的一天,标志着非洲在向更加一体化和更紧密团结的进程中迈出新的一步。

  有意思的是,NASAMS系统正式AIM-120空空导弹的地空型号,作战方式与胡赛武装手中的地空版R-27导弹如出一辙。中国与全球化智库高级研究员何伟文25日对《环球时报》记者表示,除农产品外,汽车、能源领域也是中国可以考虑回击的领域,尤其是天然气。

  法律顾问:展曙光律师()展曙光,北京市鑫诺律师事务所律师、注册企业法律顾问。

  夸大美中贸易逆差,走入误区周四,美国政府宣布将对来自中国的约600亿美元商品加征关税。因为这些国家拥有较大的制造业基地以及更好的基础设施,电力供应充足,这为他们的制造品行销非洲提供了便利。

  (南京市中西医结合医院杨璞)

  百度任意发表贬低香港法治声誉,并可能对法治社会造成损害的刚愎言论,对香港发展毫无助益。

  图为:新昌万丰航空小镇内展示的产品范宇斌摄在航空小镇600米机场跑道上,万丰航空工业公司固定翼飞机负责人康擘向外国专家介绍道:“目前,浙江首家运行的公务机公司——万丰通用航空有限公司已成立,万丰航校成立并取得飞行员培训资质。并提醒两岸同胞,特别是香港同胞要高度警惕。

  百度 百度 百度

  利来娱乐网_澳博88:

 
责编:
注册

国君固收:中国广义信贷与财政周期正转向紧缩

百度 文丨特约评论员斯远虽然我行动不便,说话需要机器的帮助,但是,我的思想是自由的。


来源:凤凰财经综合

来源:债市覃谈;作者:国君固收覃汉、高国华导读:50号文对地方融资的冲击不亚于“三套利”、“四不当”对银行冲击,显示了政策层自上而下对防范金融风险的高度

来源:债市覃谈;作者:国君固收覃汉、高国华

导读:50号文对地方融资的冲击不亚于“三套利”、“四不当”对银行冲击,显示了政策层自上而下对防范金融风险的高度重视,标志着中国广义信贷与财政周期正在从全面宽松转向紧缩,幅度也可能相当急剧。

金融缩表一波未平,财政收紧冲击再袭,监管大年切勿掉以轻心。5月3日,财政部、发改委、司法部、央行、银监会和证监会等6部委联合发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》(财预【2017】50号),财政部负责人同时进行了答记者问。50号文对地方融资的冲击不亚于“三套利”、“四不当”对银行系统的冲击,这再次显示了政策层自上而下对防范金融财政风险的高度重视,预示除了金融机构的全面去杠杆和影子银行缩表外,财政领域也正在开启一轮防风险监管整治风暴,标志着中国广义信贷与财政周期正在从全面宽松转向紧缩,而且在强势监管下,短期收缩降幅很可能更加急剧。

50号文重点落脚在摸底整改地方违规担保、清理地方借道融资平台和PPP项目变相隐蔽融资等行为,尽管多数规定在43号文、16年4号文、88号文等曾提出,但亦有些措施和要求具有新意,主要包括4大方面:

1)禁止地方政府违规担保,开展地方融资担保清理整改。(1)设立政府性债务领导小组,尽快组织地方政府及其部门融资担保行为摸底排查;(2)于2021-07-26前清理整改到位;(3)逾期不改的部门、市县政府,依法追究责任人的责任。

2)加强平台公司融资管理,加速向市场化国企转型。(1)地方政府不得以公益性资产、储备土地注入平台,不得承诺将储备土地预期出让收入作为平台公司偿债来源,不得利用政府性资金干预金融机构正常经营;(2)强调融资平台在境内外举债时,地方政府应向债权人主动书面声明不承担政府融资职能(这是新提法);(3)金融机构不得要求或接受地方政府及其所属部门提供担保函、承诺函、安慰函等任何形式的担保。

3)首次提出规范地方PPP融资。(1)不得以借贷资金出资各类投资基金,严禁地方利用PPP、产业基金等变相举债;(2)不得以任何方式向社会资本方承诺回购投资本金、承担投资本金损失、承诺最低收益;(3)不得对有限合伙基金等任何股权投资方式附加额外条款变相举债。

4)再次强调规范地方政府融资。(1)一律只能在国务院批准的限额内发行地方债融资;(2)不得以文件、会议纪要、领导批示等任何形式,要求或决定企业为地方政府变相举债;(3)不得为任何单位和个人以任何方式提供担保,不得承诺为任何单位和个人的融资承担偿债责任。

50号文对财政风险监管全面加强,厘清地方政府与融资平台、城投平台和PPP主体的边界范围,避免地方政府显性或隐性大量举债带来金融风险的上升,我们认为,将对年内地方融资和城投风险估值具有深刻影响:

50号文标志着持续近2年的广义财政宽松周期终结,地方准财政、融资和投资遭遇收紧。15年以来在稳增长和金融宽松大环境下,各类准财政工具层出不穷,创造了极为宽松的广义财政融资环境。地方政府借道影子银行、PPP、政府产业基金、项目收益债进行各类明股实债、变相融资和违规担保等层出不穷,2016年仅城投债、专项建设债、产业基金和PPP相关融资就高达6.5万亿。50号文标志着准财政风向从宽松转向收紧,地方对城投平台、PPP等的隐性担保面临剥离,变相举债受限。由于地方政府是基建投资的最重要驱动力,融资收缩将引发地方投资和经济减速风险加剧,压低贷款和社融规模,债务压力骤增。

PPP、产业基金等准财政的变相融资受限,对信贷和社融撬动明显降温,对基建拉动作用减弱。在43号文限制融资平台举债后,一些地方政府开始通过PPP和政府产业基金,以明股实债和夹层融资等方式变相融资,一定程度上绕开了严格管制,出资方金融机构也认为这些企业与地方政府联系密切,具有隐含的政府担保,导致了广义政府债务的快速积累。50号文发布后,我们认为这一变相融资通道将大幅收紧,一旦资金成本大幅攀升,则不少项目的IRR恐难以满足要求,地方、企业和金融机构三方均面临缩表和潜在不良风险。

城投债信用利差面临进一步走扩风险,但相对产业债的风险溢价难上更高。从16年12月以来,城投与国开债的信用利差从30Bp左右走扩至110bp以上,尽管创下16年以来新高,但与历史相比仅处于30%左右分位数水平,随着广义信用收缩、政府隐含担保消退,信用利差仍有进一步走扩空间。而从城投与产业债的相对信用利差看,目前3Y、5Y,AA城投债与产业债的相对利差从16年4季度的-40bp和-85bp(当时是城投国开化)飙升至180bp和150bp,已调整至历史高位,在没有城投违约爆发情况下,相同期限、评级的城投债已相对产业债更具有一定性价比优势,相对利差上升空间有限。

紧缩政策多面来袭,城投债一级发行利率跳升恐将持续。4月以来央行、财政、银监、证监和保监会对金融财政风险监管不断升级,广义信贷和广义财政均大幅收紧,地方担保清理,政府刚兑和救助信仰全面打破,城投平台无论从银行机构还是债券市场的融资面临全面收紧。17年1-4月城投债发行量4275.3亿,净融资仅-712.3亿,较2016年同期下降5643亿和7203亿,为历史最低水平;不仅发行缩量,一级招标利率还出现跳升,受中证登将可质押债券的评级提高至AAA级,AA+及以下评级的债券将无法入库冲击,新发城投的流动性溢价大幅走高,部分银行也收紧对城投平台的放贷规模,市场需求遇冷,一级发行利率跳升恐将成为常态。

由于自身造血能力较差,城投债在紧缩周期中更易遭受“戴维斯双杀”。在2011年和2013年的紧缩大环境中,当时央行和政策层均严厉收紧了地方融资平台和影子银行的融资,同时房地产市场降温,土地资产和出让收入大幅下滑,地方财力下降,导致城投公司面临净资产和经营收入双重下降风险,尤其中西部地区可能尤为明显,持续融资能力恶化,直至新一轮宽松周期到来才得到缓解。因此,我们担心如果本轮影子银行、财政风险监管全面收紧,地方财政、融资、基建下降风险将大幅升温,城投债的后续调整空间恐怕仍然较大。

政策风向是决定城投债风险的关键。根据多年以来的情况看,对于地方融资平台和城投债的各种政策理解,要把握大方向而不能仅纠结于文字,制度通常都会讲的很严格,但实际执行会在“防控增量风险”和“化解存量风险”之间摇摆,而政策本身尤其是再融资政策也会根据不同时期的环境而大幅调整。把握政策风向和主要矛盾,是理解城投债投资风险和机会的关键。

债市最好的策略仍是等待。昨日股债商品再遭大跌,虽然经济与投资出现见顶拐头迹象,但债市短期仍难以乐观,随着6月美联储加息再起、券商清理资产池类债券业务开展、银行委外持续赎回、半年末MPA考核和资金紧张来袭,影响市场的负面因素仍然持续。我们也相信,绝望的背面是希望,未来将会迎来一个更富弹性、更具安全边际的债券市场,但眼下,债市最好的策略仍是休养生息,等待冬天过去。

[责任编辑:李愿 PF015]

责任编辑:李愿 PF015

推荐

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

预期年化利率

最高13%

凤凰金融-安全理财

凤凰点评:
凤凰集团旗下公司,轻松理财。

近一年

13.92%

混合型-华安逆向策略

凤凰点评:
业绩长期领先,投资尖端行业。

凤凰财经官方微信

分享到:
亚伦棋牌游戏 德州扑克sng技巧 试玩澳门百家乐代理 棋牌游戏干瞪眼 介绍澳门百家楽赌博技巧
注册就送彩金38无需申请 六合彩动画玄机直播 周易彩票选号准确率 我爱彩票11选5软件 彩票合买大厅双色球 福建体育彩票开奖直播 彩票自尊双色球预测 汇佳棋牌娱乐 亿酷棋牌怎么领元宝 红木棋牌椅 最新棋牌平台
百度